玻纤替代优势明显
，发展空间巨大

　　二十一世纪将是复合材料的时代
。玻璃纤维作为复合材料最重要的增强相
，发展空间巨大
。玻纤吨能耗已降到0.8吨标准煤以下
。从每立方米强度价格、每立方米强度能耗的水平看
，玻纤仅有钢的40%
，铝的10%
。未来10-20年
，玻纤替代钢、铝、木材、PVC等传统材料
，将导致全球玻纤行业产值至少增长四倍以上
。

　　复苏低碳玻纤发展黄金期

　　随着全球经济的持续复苏
，玻纤长期增长率1.5~2×全球GDP增长率
。美国进入建筑业周期
，出口形式乐观
。同时
，低碳经济推动产品更新
，为玻纤增强复合材料带来机遇
。玻纤行业景气度回升
，产品供应逐步趋紧
。自2009年第四季度开始
，全球主要玻纤企业纷纷提价
，目前价格仍低于金融；暗乃
，未来价格仍有进一步上涨的空间
。全球玻纤行业呈寡头垄断格局
，因此产能扩张弹性较小
。预计2011~2012年间世界玻璃纤维的供需将出现紧张形势
。玻纤行业有望进入发展的黄金时期
。

　　下游需求广泛
，热点轮番登场

　　玻璃纤维的下游需求非常广泛
，随着全球低碳战略的不断推进
，玻纤继续在建筑
，交通等传统领域大放异彩
，同时
，在高铁、烟气脱硫、风电、海水淡化、水利建设、航空航天以及电工电子等领域中的应用也潜力巨大
。

　　相关公司：

　　中国玻纤（600176）：公司是我国玻纤行业的龙头企业
，玻璃纤维的产量、销量、出口量、技术、营销网络、管理等多项指标长期保持国内第一和世界领先
。2010年
，公司营业收入达到47.65亿
，同比增长50.27%
，净利润4.43亿
。毛利率大幅提升
，基本恢复到2008年之前的水平
。一季度业绩预增公告
，净利同比增长200%以上
。公司拥有的具备完全自主知识产权的E6玻纤配方
，已获各大国际权威机构的认证
，在全球38个国家取得专利授权
，并成功进入大功率风力叶片制造、耐腐蚀性管道、高压绝缘、高压管道等高端领域
。吸收合并巨石集团将顺利推进
，实现对巨石集团100%的控股
。对应2011-2013年EPS分别为1.20元
，2.11亿元和2.60元
。继续推荐
，维持目标价40元
。

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